通货膨胀对投资回报和退休成本有着实质性且重大的影响。即使预期通胀率仅为微小的幅度，也会对退休成本产生显著影响。
通胀上升对退休成本的影响
来源：宏利投资——制定退休计划时需考虑通胀因素，2024年1月23日
因此，通货膨胀以及如何最好地加以控制，一直是各国央行的核心职责。
在过去几十年里，许多发达国家的通货膨胀一直得到有效控制，许多人甚至可能认为通货膨胀仅仅是周期性的，可以轻易得到遏制——直到最近。
尽管短期压力可能会缓解，但推动通胀的长期因素似乎具有结构性且具有持久性。
因此，为低通胀时代构建的投资组合必须 进行调整。
为什么通胀率在结构上更高
主要驱动因素包括：
- 去全球化与供应链冗余
- 能源转型与基础设施投资
- 人工智能技术领域的资本支出增加
- 老龄化经济体中的劳动力短缺
- 持续的财政赤字
这些因素推高了通胀的下限，尽管通胀波动性依然存在。
传统对冲策略为何力有未逮
许多投资组合仍然依赖于：
- 长期债券
- 股票增长型投资
- 静态房地产配置
在通胀环境下，这些因素可能会同时失效——尤其是在估值倍数收窄时。
机构如何进行调整
精明的投资者正从名义上的对冲转向实质性的现金流保护，包括：
- 具有受监管或基于合同的通胀传导机制的基础设施，例如公用事业、数据中心和交通运输
- 具有定价权且租期较短的房地产，包括物流及供应链相关项目
- 采用浮动利率结构的私募信贷
- 与长期主题性需求相关的特定大宗商品，例如关键矿产和稀土
重点不在于投机，而在于现金流的可持续性。
对投资组合构建的启示
考虑通胀因素的投资组合：
- 减少对久期的依赖
- 增加对实物资产和浮动利率收益的配置
- 在多种通胀情景下对实际回报进行压力测试
这种方法承认存在不确定性，并意识到通货膨胀会侵蚀名义回报，而不是试图通过预测将其消除。
关键要点
通胀已不再是尾部风险。它已成为一项核心设计因素，应当融入所有投资组合之中。
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