鉴于近期市场环境，在构建投资组合时实现稳定收益已变得颇具挑战。传统固定收益产品不再提供足够的实际收益率，而股票类收益产品则带来许多家庭难以承受的波动性。
如今，众多机构投资者——包括捐赠基金、养老基金以及成熟的家族办公室——正日益将私募信贷视为核心收益引擎。私募信贷早已超越小众策略范畴，现已成为规模达数万亿美元的资产类别，在银行因监管与资本约束而退出的领域提供融资支持。
为何私募信贷此刻至关重要
结构性力量正推动其崛起：
- 监管限制已导致银行贷款减少
- 借款人寻求灵活、长期的资本
- 投资者要求在保障本金的前提下获得收益
当前的私人信贷策略涵盖：
- 高级直接贷款
- 基于资产的贷款
- 特殊情况与救援融资
- 房地产与基础设施债务
结构合理时，私募信贷能够提供 比公开市场高收益债券 甚至优于公开发行的高收益债券。
来源：AIMA（另类信贷委员会）《2024年亚洲私募信贷报告》；施罗德《2025年亚洲信贷展望》。亚洲私募信贷数据已修订以反映中位数回报率。
涉及的风险
私募信贷并非没有风险，投资者应评估其中涉及的相应风险：
- 缺乏透明度，通常不采用市价计价
- 流动性不足且锁定期较长
- 浮动利率下的利率敏感性
- 放宽契约条款及采用实物支付（PIK）可能导致承销失败的风险
- 虚高的估值
- 借款人高杠杆率导致违约风险上升
- 投资组合变得过度集中
机构级私募信贷的独特之处
机构投资者可通过以下方式降低风险：
- 高级有担保职位
- 强有力的契约和抵押品
- 跨借款人和年份的分散投资
- 经理人秉持审慎的承销纪律，而非单纯追求收益
投资组合角色
私募信贷不应仅被视为提升回报的工具。其真正价值在于：
- 稳定的收入来源
- 与公共市场的相关性较低
- 跨周期资本保全
关键要点
对于家族办公室而言，私募信贷应作为战略性配置而非战术性交易。将其定位为收入核心组成部分——实现多元化配置、采用保守型结构，并严格筛选管理人。
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